专题：全球降息空间再度打开 A股“稳中向好”延续
今年以来，银行板块表现亮眼。截至7月2日，42家A股上市银行中有40家年内股价实现上涨。业内人士认为，银行板块存在稳定的业绩支撑，整体估值偏低，未来仍具备配置价值。下半年，险资对高股息资产的配置需求有望延续，指数型基金规模或从快速增长转为稳健增长。同时，随着公募基金改革方案落地，主动权益类基金有望逐步提升银行股配置比例。
银行板块年内普涨
截至7月2日，40家年内股价实现上涨的银行股中，浦发银行、青岛银行涨幅超30%，江苏银行、兴业银行、厦门银行、中信银行等9家涨幅超20%。
在业内人士看来，股息率具有相对优势是银行板块吸引资金流入的主要原因，Wind数据显示，当前申万银行指数股息率超5%，仅次于煤炭行业。
“国有大行加权平均股息率远超10年期国债到期收益率。此外，预计下半年降息仍有空间，10年期国债到期收益率或小幅下行，二者利差有望进一步扩大。”国盛证券马婷婷团队近期发布研报表示。
据统计，当前已实施2024年度末期利润分配方案的A股上市银行数量过半。Wind数据显示，2024年A股上市银行现金分红总额将达6319.56亿元，相较2023年增幅为3.03%。其中，六家国有大行为分红主力，2024年它们的现金分红总额合计将超4200亿元。
机构增配趋势不改
银行股的高股息率持续吸引险资增配。据中国保险行业协会披露，在今年险资举牌案例中，举牌标的多为银行股，包括中信银行H股、邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股以及杭州银行等。
招商证券研究员王先爽认为，险资加大对银行股的配置力度，既受政策引导中长期资金入市的推动，也源于保险机构负债端余额快速增长与资产端非标到期导致资金欠配的压力。银行股不仅具有高股息、分红免税的优势，其大市值特性也能平稳吸纳大额资金流入，避免对股价造成明显冲击。
此外，中央汇金等机构增持以沪深300ETF为代表的指数型产品，高权重的银行板块持续受益，使得指数型基金成为银行股资金面的重要供给方。
展望下半年，业内人士认为，在资产荒背景下，险资对高股息银行股的配置意愿或持续，指数型基金规模或从快速增长转为稳健增长；同时，公募基金改革方案落地后，主动权益类基金料提高银行股持仓占比。
仍具有配置价值
业内人士表示，银行板块持续走强，其背后有稳定的业绩支撑，目前该板块估值仍偏低，具备配置价值。
展望下半年，华泰证券研报认为，信贷规模方面，整体信贷需求待修复，但区域分化显著，优质地区城商行有望维持高景气度，支撑当地城商行信贷投放，“五篇大文章”相关领域或成为信贷增长重要引擎。定价方面，资产端利率处下行通道，负债端成本改善是稳息差的重要抓手，随着存量定期存款迎来集中到期重定价周期，此前定期存款占比高的银行或受益。中收方面，银保费率压力逐步消化，银行中收有望自低基数回稳。其他非息收入方面，在去年高基数压力下，银行投资类收益增长或承压。资产质量方面，预计上市银行账面不良率保持平稳，拨备反哺利润仍有空间，但小微、零售等资产质量的边际变化需关注。
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